复合调味品市场内卷加剧 赴港上市寻求海外增量麻将胡了2试玩网站天味食品谋“A+H”上市：

　　张戟认为◇=，天味食品的优势在于具有明显的川味特色▽•○□▼○，尤其是牛油底料和川菜调料▼◆…，可以给海外华人带来更地道的川味体验•▷★▪。在他看来◆▼□-△，-=•■○“天味出海是一种长期战略•▼▽◇▷…，但是不能急于求成▲■……◁，要持续拓展▽☆◆■■。◆■◇◆▼”

　　中国城市发展研究院投资部副主任袁帅认为○•■••▷，与已在港上市的相比◁▪，在产品种类上△•○，天味食品通过并购▪◇▪▲-◆，在产品线上愈加丰富…○=•，涵盖火锅底料□▪、川菜调料○★、香肠腊肉调料等多个品类…▪，能满足不同消费者多样化需求○==△◁•，而虽也有多种产品▽□◇…，但天味食品在细分领域布局更广★★□○▽。不过☆▪=▪△，颐海国际凭借与的关联=◆★◇，在国内外市场知名度更高▲◆▪▪◁★，品牌溢价能力更强…◆◁▽▷。在国际化布局上☆◁，颐海国际起步较早●▽△★☆，海外市场拓展经验更丰富-=△-，产品已进入多个国家和地区•◆，而天味食品海外市场尚处于起步阶段□-•▪，市场份额较小•▲•=。

　　自此看来▽★▼•，仍有待市场检验麻将胡了2试玩网站▼-●•■。尽管天味食品在招股书中展现出稳健的增长趋势麻将胡了2试玩网站…•-○▪。

　　根据公司2025年三季报…•，前三季度天味食品实现营业收入24…▪▽■-◁.11亿元=-◁△▽麻将胡了2试玩网站天味食品谋“A+H”上市：，同比增长1◁◆▲.98%▲●△；归母净利润3◁☆○.92亿元▲•▼，同比下降9□◆•▪▼.3%▷★，仍未扭转净利润下滑态势◆•。不过△★…=☆▲，第三季度单季表现亮眼•★，营收同比增长13◁◁▲▼▼.79%-▷□△，净利润增长8-△▷•●▲.93%■▽▪☆▪，这或是公司在传统火锅消费旺季带动下业绩有所回暖◁◆●。

　　成立于2007年◇-，和海底捞一样◆☆■，缘起于四川▷○◁▽，并专注于川味复合调味料的研发▪△、生产与销售••○。旗下有着▽▼○•“好人家□-”▲=•▪●◇“大红袍◁◆”等品牌□◁=-■，经过多年发展=◇•-•，公司于2019年在上海证券交易所上市★☆○□-●，成功拿下▽▼=☆“火锅底料第一股▲■▼★◇▪”★-。

　　据其招股书披露▼=△▷，2022年至2024年☆★▼◁•，公司营收从26●☆.91亿元增至34◇-.76亿元◁☆●，复合年增长率达13△☆▽☆★■.5%••○△=，稳居中国复合调味品行业第四○◇◁•▲●。

　　在张戟看来☆…●=，当下国内市场内卷严重■△☆●，而海外中式调味品消费趋势向好○★…△，天味食品赴港上市未来能够更好地进入全球市场●△▪-◇★。

　　事实上在调味品行业内…☆△◆▽，出海的队伍已排起了长龙●▪△=●▼，百利食品●▽、幺麻子等多家调味品企近期密集推进上市计划◆■=-▽△，形成一波•▽•▪“IPO热潮▲▷■▪”●◇☆△…•。业内人士认为▼▲▲，企业拥抱资本市场意在缓解资金压力•▲□■…、扩产能◁□=◁、强研发与推进国际化▼◇●•=★，但同时也暴露出客户集中★△■△◁、品类单一■▽◆◁、区域局限与季节性波动等结构性问题▷▲•。

　　根据弗若斯特沙利文数据▽△△…□，2024年中国复合调味品市场规模为1265亿元◆○，仅占整体调味品市场的25▪=■☆.4%▷•◇△▷，但预计到2029年将增长至2029亿元○★■▷◁◆，复合年增长率达9□•▪☆○◁.9%•△，高于单一调味品的5▷▽=.1%△•▷-。

　　天味食品在招股书中援引该机构统计称△◇，公司是中国前五大复合调味品企业中2022–2024年间收入增长最快的企业…•★◆▪★，同时在菜谱式调料与火锅调料细分领域中分别以9△….7%与4-▲△■=….8%的市占率位居行业第一与第二◆▲。

　　值得一提的是◇-◆◇★，招股书中历年营收数据显示○…，天味食品最近三年毛利与毛利率总体走高=…○△◆。数据显示○☆□★▪，毛利由2022年的9◇■○.06亿元增至2024年的13▪◆.58亿元★■△▽◆，毛利率由33☆-▲◆=◆.9%提升至39◇▷▷△■.4%▷☆◁■△•；2025年上半年毛利率为38▲•▼.0%○◁▪△=。

　　对于此次赴港上市△…•▽▪●，天味食品表示☆…，募集资金将用于全球销售网络建设◆■▪▲、全球供应链体系建设■◆▲•、产业投资及并购▲△◆☆、产品开发和技术提升◁-▷△、提高自动化及数字化水平▪▼、补充流动资金等用途麻将胡了2试玩网站○…。

　　（603317■●•.SH）正式向港交所递交主板上市申请★▼•▲▽★，但其近期业绩却呈现出◆■○△◁“增收不增利▲••▽”的阶段性压力○▲★。但随着产品结构优化△=、线上渠道发力与并购整合推进••，尽管短期内业绩承压•◆▪△•，迈出▽◁◁◆“A+H■●”双平台上市的关键一步=◆•■□▪。天味食品能否在○-“内卷■•○=☆●”市场中开辟■▷○▷“新蓝海▼▼●◁▽”▼☆▽◆，

　　渠道方面▽•，线%☆◇▽▲•☆，成为拉动增长的主力■-…▪。根据国信证券发布的研报•□◆■▷•，截至2025年上半年●…，天味食品共运营72家自营网店☆△▲，并通过收购☆●▽▷▽“食萃食品□★△▪”●◁•■…“加点滋味▷●△□•”等品牌强化线上布局▪○-▽★•。

　　为应对盈利能力的收窄▼…，天味食品频繁通过投资与并购拓展业务边界□•。公告显示▽▷△▪，公司已先后投资控股牛油企业●◇◁▲☆■“航佳生物☆△▲”▽=▲•●、骨汤料厂商○●▷“独凤轩■○★•”■◇•☆•●复合调味品市场内卷加剧 赴港上市寻求海外增量、线上品牌-○“加点滋味▼▷▼”等多家产业链相关企业◁◆★◁。今年9月□★，公司斥资1●▲□.54亿元收购山东一品味享55%股权○▷☆○，进一步完善在复合调味品B端市场的布局◇◁▽•○。

　　然而=•◆▽…，行业高增长背后是日趋激烈的市场竞争=◆▷★▷…。天味食品在招股书中坦言麻将胡了2试玩网站▼▷•▪▪▽，目前中国复合调味品行业参与者已超1000家•◁▼★•▼，其中菜谱式调料与火锅调料两大细分赛道竞争者均超过500家★•。除了老对手颐海国际（外▽○•▪，还有吉香居☆★-○□◆、桥头■○•、德庄等区域品牌不断争夺市场☆●▷…☆。

　　从产品结构看▪•◆★•，前三季度菜谱式调料收入13◁▷■…•■.39亿元=◇，同比增长5…▽□◁.26%□▲○◇◁，仍是公司第一大收入来源▼▽•☆；火锅调料收入8△△•△.06亿元◁◇，微增1◁=…●△.59%○=○▷□。值得注意的是▪•○☆，香肠腊肉调料收入同比下滑27◆•▲▷.87%•●，部分季节性产品面临波动风险◆=。

　　面对内卷加剧的复合调味品市场▪▽•●■，寻找□…“蓝海☆▽=-▷▼”市场▼▼•◆▪-，或许是决定赴港的重要原因▲△○。

　　上海至汇战略咨询首席顾问=◇●、中国调味品协会大数据信息中心特聘研究员张戟向蓝鲸记者表示◆★人的“碎觉”之路热搜揭秘：旱厕旁咖啡如何造假？PG麻将胡了试！，当前火锅底料市场已进入成熟期▼□●☆，消费者趋于成熟▽▲，对于同质化的产品消费热情减弱•○•，需要企业进一步针对消费需求进行创新▷☆▲。

　　事实上…●▼△▽▷，天味食品的海外融资尝试要更早一些▪▽▷。公司早在2022年末便启动赴瑞士上市计划◆▲◇★◇•，并于次年先后获得中外监管机构的认可▲…★◆○，但最终在2023年9月撤回申请○◇△。如今■◆-▼★，公司转而申请赴港上市•▽，其募资用途涵盖全球网络与供应链建设等方向★•★▪☆，与此前GDR计划一脉相承●★=▪▲。

　　与此同时□◇▼■•，公司最新发布的三季度报告显示○-，尽管前三季度净利润同比有所下滑□••▼，但第三季度业绩已出现明显反弹▲…○▽△，营收同比增长13▷▲◇…◇.79%☆◇◇，净利润增长8▪★◇.93%◇◁-▲▷◇，释放出经营改善信号▽△◆☆。